Приватизируют ли в России нефтяные компании

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Приватизируют ли в России нефтяные компании?

А.Кудрин на ПМЭФ призвал приватизировать все нефтяные компании за 7-8 лет. Правительство относится к этому «остро отрицательно», по выражению помощника президента А.Белоусова, председателя совета директоров» Роснефти». У каждой стороны свои доводы. Истина, как обычно, может быть посередине.

Частный интерес, как правило, в бизнесе приносит более высокую отдачу. В госкомпаниях используются средства «не свои», бюджетные. Поэтому на негосударственных предприятиях эффективнее использование ресурсов, выше заинтересованность в инновациях и передовых технологиях. Принятие решений более гибко, адаптивно к рыночным ситуациям.

Однако есть и преимущества госвладения, связанные с масштабностью отрасли и её исключительной значимостью в экономике. Госкомпании могут консолидировать больше средств для реализации крупных проектов с использованием возможностей бюджета. В данной сфере это имеет первостепенную важность. Кроме того, есть стратегический контроль с позиций макроэкономики и политических интересов страны. Последний пример этого — определяющая роль России в соглашении о сокращении добычи нефти ОПЕК и иными экспортёрами.

Поэтому есть логика в определённом компромиссе между крайностями. Она состоит в постепенном увеличении доли частного сектора в капитале нефтяных компаний при сохранении пока ключевых высот за государством. Для России «нефтянка» пока — естественная монополия, так же как, например, дороги, энергетика. Крометого, реальными претендентами на покупку госактивов могли бы быть только иностранные структуры. Это показала приватизация даже относительно небольшого пакета акций «Роснефти» в 2022 г. Внутри страны нет адекватных частных ресурсов для таких масштабных сделок. Но передача ключевых для страны активов за рубеж неблагоприятна и в стратегическом плане и даже с позиций безопасности. В случае, если развитие экономики в будущем всё же изменит её структуру в пользу иных, несырьевых отраслей, полная приватизация нефтяных компаний может стать более предпочтительной.

Приватизируют ли в России нефтяные компании?

А. Кудрин на ПМЭФ призвал приватизировать все нефтяные компании за 7-8 лет. Правительство относится к этому «остро отрицательно», по выражению помощника президента А.Белоусова, председателя совета директоров» Роснефти». У каждой стороны свои доводы. Истина, как обычно, может быть посередине.

Частный интерес, как правило, в бизнесе приносит более высокую отдачу. В госкомпаниях используются средства «не свои», бюджетные. Поэтому на негосударственных предприятиях эффективнее использование ресурсов, выше заинтересованность в инновациях и передовых технологиях. Принятие решений более гибко, адаптивно к рыночным ситуациям.

Лучшие Форекс брокеры по надежности:

Однако есть и преимущества госвладения, связанные с масштабностью отрасли и её исключительной значимостью в экономике.

Госкомпании могут консолидировать больше средств для реализации крупных проектов с использованием возможностей бюджета. В данной сфере это имеет первостепенную важность. Кроме того, есть стратегический контроль с позиций макроэкономики и политических интересов страны. Последний пример этого — определяющая роль России в соглашении о сокращении добычи нефти ОПЕК и иными экспортёрами.

Поэтому есть логика в определённом компромиссе между крайностями. Она состоит в постепенном увеличении доли частного сектора в капитале нефтяных компаний при сохранении пока ключевых высот за государством. Для России «нефтянка» пока — естественная монополия, так же как, например, дороги, энергетика. Кроме того, реальными претендентами на покупку госактивов могли бы быть только иностранные структуры. Это показала приватизация даже относительно небольшого пакета акций «Роснефти» в 2022 г. Внутри страны нет адекватных частных ресурсов для таких масштабных сделок. Но передача ключевых для страны активов за рубеж неблагоприятна и в стратегическом плане и даже с позиций безопасности. В случае, если развитие экономики в будущем всё же изменит её структуру в пользу иных, несырьевых отраслей, полная приватизация нефтяных компаний может стать более предпочтительной.

Приватизируют ли в России нефтяные компании?

A. Кудрин на ПМЭФ призвал приватизировать все нефтяные компании за 7-8 лет. Правительство относится к этому «остро отрицательно», по выражению помощника президента А.Белоусова, председателя совета директоров» Роснефти». У каждой стороны свои доводы. Истина, как обычно, может быть посередине.

Частный интерес, как правило, в бизнесе приносит более высокую отдачу. В госкомпаниях используются средства «не свои», бюджетные. Поэтому на негосударственных предприятиях эффективнее использование ресурсов, выше заинтересованность в инновациях и передовых технологиях. Принятие решений более гибко, адаптивно к рыночным ситуациям.

Однако есть и преимущества госвладения, связанные с масштабностью отрасли и её исключительной значимостью в экономике.

Рейтинг Форекс брокеров:

Госкомпании могут консолидировать больше средств для реализации крупных проектов с использованием возможностей бюджета. В данной сфере это имеет первостепенную важность. Кроме того, есть стратегический контроль с позиций макроэкономики и политических интересов страны. Последний пример этого — определяющая роль России в соглашении о сокращении добычи нефти ОПЕК и иными экспортёрами.

Поэтому есть логика в определённом компромиссе между крайностями. Она состоит в постепенном увеличении доли частного сектора в капитале нефтяных компаний при сохранении пока ключевых высот за государством. Для России «нефтянка» пока — естественная монополия, так же как, например, дороги, энергетика. Крометого, реальными претендентами на покупку госактивов могли бы быть только иностранные структуры. Это показала приватизация даже относительно небольшого пакета акций «Роснефти» в 2022 г. Внутри страны нет адекватных частных ресурсов для таких масштабных сделок. Но передача ключевых для страны активов за рубеж неблагоприятна и в стратегическом плане и даже с позиций безопасности. В случае, если развитие экономики в будущем всё же изменит её структуру в пользу иных, несырьевых отраслей, полная приватизация нефтяных компаний может стать более предпочтительной.
_________
Марк Гойхман,
Ведущий аналитик,
ГК Телетрейд

Приватизируют ли в России нефтяные компании?

А.Кудрин на ПМЭФ призвал приватизировать все нефтяные компании за 7-8 лет. Правительство относится к этому «остро отрицательно», по выражению помощника президента А.Белоусова, председателя совета директоров» Роснефти». У каждой стороны свои доводы. Истина, как обычно, может быть посередине.

Частный интерес, как правило, в бизнесе приносит более высокую отдачу. В госкомпаниях используются средства «не свои», бюджетные. Поэтому на негосударственных предприятиях эффективнее использование ресурсов, выше заинтересованность в инновациях и передовых технологиях. Принятие решений более гибко, адаптивно к рыночным ситуациям.

Однако есть и преимущества госвладения, связанные с масштабностью отрасли и её исключительной значимостью в экономике. Госкомпании могут консолидировать больше средств для реализации крупных проектов с использованием возможностей бюджета. В данной сфере это имеет первостепенную важность. Кроме того, есть стратегический контроль с позиций макроэкономики и политических интересов страны. Последний пример этого — определяющая роль России в соглашении о сокращении добычи нефти ОПЕК и иными экспортёрами.

Поэтому есть логика в определённом компромиссе между крайностями. Она состоит в постепенном увеличении доли частного сектора в капитале нефтяных компаний при сохранении пока ключевых высот за государством. Для России «нефтянка» пока — естественная монополия, так же как, например, дороги, энергетика. Крометого, реальными претендентами на покупку госактивов могли бы быть только иностранные структуры. Это показала приватизация даже относительно небольшого пакета акций «Роснефти» в 2022 г. Внутри страны нет адекватных частных ресурсов для таких масштабных сделок. Но передача ключевых для страны активов за рубеж неблагоприятна и в стратегическом плане и даже с позиций безопасности. В случае, если развитие экономики в будущем всё же изменит её структуру в пользу иных, несырьевых отраслей, полная приватизация нефтяных компаний может стать более предпочтительной.

Обзоры

ВНИМАНИЕ: Материал в ленте новостей и аналитики обновляется автоматически, перезагрузка страницы может замедлить процесс появления нового материала. Для оперативного получения материалов рекомендуем держать ленту новостей открытой постоянно.

Обзоры

Приватизируют ли в России нефтяные компании?

А.Кудрин на ПМЭФ призвал приватизировать все нефтяные компании за 7-8 лет. Правительство относится к этому «остро отрицательно», по выражению помощника президента А.Белоусова, председателя совета директоров» Роснефти». У каждой стороны свои доводы. Истина, как обычно, может быть посередине.

Частный интерес, как правило, в бизнесе приносит более высокую отдачу. В госкомпаниях используются средства «не свои», бюджетные. Поэтому на негосударственных предприятиях эффективнее использование ресурсов, выше заинтересованность в инновациях и передовых технологиях. Принятие решений более гибко, адаптивно к рыночным ситуациям.

Однако есть и преимущества госвладения, связанные с масштабностью отрасли и её исключительной значимостью в экономике. Госкомпании могут консолидировать больше средств для реализации крупных проектов с использованием возможностей бюджета. В данной сфере это имеет первостепенную важность. Кроме того, есть стратегический контроль с позиций макроэкономики и политических интересов страны. Последний пример этого — определяющая роль России в соглашении о сокращении добычи нефти ОПЕК и иными экспортёрами.

Поэтому есть логика в определённом компромиссе между крайностями. Она состоит в постепенном увеличении доли частного сектора в капитале нефтяных компаний при сохранении пока ключевых высот за государством. Для России «нефтянка» пока — естественная монополия, так же как, например, дороги, энергетика. Крометого, реальными претендентами на покупку госактивов могли бы быть только иностранные структуры. Это показала приватизация даже относительно небольшого пакета акций «Роснефти» в 2022 г. Внутри страны нет адекватных частных ресурсов для таких масштабных сделок. Но передача ключевых для страны активов за рубеж неблагоприятна и в стратегическом плане и даже с позиций безопасности. В случае, если развитие экономики в будущем всё же изменит её структуру в пользу иных, несырьевых отраслей, полная приватизация нефтяных компаний может стать более предпочтительной.

Почему российские компании почти не пострадали от падения цен на нефть?

Российские нефтяные компании почти не пострадали от падения цен на сырье. В прошлом году они смогли нарастить добычу до рекордного уровня в 534 млн тонн – это на 1,5% больше, чем в 2022 году. В декабре в день добывалось более 10,8 млн баррелей – это исторический максимум.

Пока нефтяные компании не заявляют о резком сокращении инвестиций, более того, многие аналитики отмечают, что компании собираются наращивать расходы, по крайней мере, в рублях. В ближайшие несколько лет добыча нефти, по их прогнозам, будет расти.

Фактически условия работы отрасли благодаря российской налоговой системе одинаковы и при 45 долларах за баррель, и при 100, поясняют эксперты. Все риски берут на себя бюджет и население, страдающее от девальвации.

Однако после 2022 годов добыча нефти, скорее всего, начнет сокращаться, даже если налоговая система не изменится. Если же правительство решится на изменения в налоговом законодательстве, то это нанесет отрасли сильный удар. В этом случае может быть реализован самый пессимистичный сценарий: компании перестанут инвестировать, старые месторождения будут истощаться, новые перестанут разрабатываться, а России нечем будет торговать.

Почему девальвация рубля выгодна нефтяникам?

Нефтяные компании как раз стали теми, кто выиграл от падения рубля, так как это привело к существенному снижению их рублевых расходов. Аналитик Sberbank Investment Research Валерий Нестеров пояснил Русской службе Би-би-си, что компании стали меньше тратить на бурение, закупку российского оборудования и прочее. На рублевые издержки приходится около 90% расходов компаний.

Именно слабый рубль, по мнению эксперта, поддержал рост добычи нефти в России в прошлом году. Благодаря девальвации компании могут позволить себе наращивать расходы в российской валюте. В прошлом году капиталовложения компаний в рублях выросли примерно на 20%, правда в долларах они упали примерно на 25%, подсчитал эксперт.

По оценке агентства Fitch, операционные расходы на добычу 1 барреля нефти составляют в России менее 10 долларов. У BP и Total они выше 20 долларов на баррель. В операционные расходы не входят транспорт, административные расходы и прочие издержки.

По оценке Нестерова, себестоимость добычи нефти на старых месторождениях в России составляет около 7 долларов, а на новых – 12 долларов. Однако если учесть транспортные расходы, налоги и другие виды расходов, то издержки возрастают до 20-30 долларов в зависимости от месторождения, пояснил эксперт.

Прибыль до налогообложения российских нефтяных компаний (EBITDA), по оценке Fitch, за первые девять месяцев снизилась на 29% в годовом выражении, при этом цены на нефть марки Brent упали на 48%.

Какие налоги платят нефтяные компании?

Российские нефтяные компании платят три основных налога: налог на прибыль, экспортную пошлину и налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ). На последние два налога приходится большая часть выплат. При этом выплаты зависят от объема добычи и экспорта нефти. Чем они меньше, тем меньше платят нефтяники. Фактически бюджет России страхует нефтяные компании от потерь, правда, основную часть доходов при росте цен также получает государство.

Благодаря такой налоговой системе и девальвации условия работы отрасли при ценах на уровне 45 долларов за баррель были сопоставимы с теми, которые существовали при 100 долларах за баррель, пояснил Би-би-си директор Московского нефтегазового центра EY Денис Борисов.

Рейтинговое агентство Fitch заявило, что главный риск для российской нефтянки сейчас – это изменение налогового законодательства. Тем более НДПИ на 2022 год был повышен, но при этом заморожена экспортная пошлина. По оценке агентства, пока это серьезного урона не нанесет: компании потеряют примерно 5-7% EBITDA.

Однако в агентстве допускают и другой сценарий: если цены на нефть останутся ниже 35 долларов за баррель, правительство начнет повышать налоги на нефтянку. Это приведет к существенному сокращению инвестиций и потерям для отрасли, а это, в свою очередь, приведет к сокращению добычи нефти в России в среднесрочной перспективе.

Подобный риск отмечает и Нестеров: в 2022 годах на доходы от нефти и газа пришлась почти половина бюджета, причем где-то 40% именно на нефть. По его мнению, правительство ищет, чем покрыть растущий дефицит бюджета страны, сейчас активно обсуждается возможность получения дополнительных доходов с нефтяников. В этом году налог, скорее всего, не повысят, но такое возможно уже в 2022 году.

Начнет ли падать добыча нефти в России?

Большинство аналитиков уверено, что в ближайшие годы добыча нефти будет расти благодаря уже сделанным инвестициям.

Аналитик Bank of America Merrill Lynch Карен Костанян пояснил Би-би-си, что за последние 5-6 лет компании инвестировали порядка 100 млрд долларов в развитие месторождений в Восточной Сибири, на Каспии и в других регионах. Именно эти месторождения сейчас начинают работу и заменяют иссякающие месторождения в Западной Сибири и на Урале.

Кроме того, по оценкам Костаняна, рублевые инвестиции уже в зрелые месторождения в прошлом году выросли почти на 10% благодаря девальвации. Эти месторождения можно еще разрабатывать, если использовать новые технология бурения.

Эксперт в целом ожидает, что до 2022 года добыча нефти в России не изменится или покажет слабый рост, но затем начнется ее сокращение. Избежать этого можно только с помощью изменения налогового режима. Также он полагает, что инвестиции в добычу нефти будут сокращаться, если цены на нефть останутся на уровне ниже 30 долларов за баррель в течение длительного периода.

Нестеров считает, что рост добычи продолжится до 2022 года при условии, что нефть подорожает в следующем году где-то до 50 долларов за баррель, а компаниям удастся реализовать новые проекты.

В этом году, по прогнозу Сбербанка, добыча может вырасти на 1% благодаря более чем десяти новым проектам. Основным из них стало недавно запущенное Ярудейское месторождение, которое может за год дать прирост в 3,5 млн тонн нефти.

При этом потенциально Россия может добывать до 700 млн тонн нефти в год, отметил Нестеров. Однако в таком высоком уровне добычи нет ни экономического смысла, ни необходимости. Правительство планирует до 2035 года поддерживать добычу на уровне 530 млн тонн, но есть и оценки нефтяных компаний, что в среднесрочной перспективе добыча может снизиться до 300 млн, подчеркивает Нестеров.

Уже сейчас рост инвестиций ограничивают санкции и недоступность иностранного финансирования.

Наибольший рост добычи в прошлом году продемонстрировали "Башнефть" (2 млн тонн), а также "Татнефть" и "Газпром", подсчитал Борисов.

Пятерка ведущих нефтегазовых компаний России

Первая половина 2022 года оказалась непростой для нефтегазовых компаний. Сейчас положение производителей нефти и газа значительно отличается. Если прибыли и котировки нефтяников с апреля поддерживаются ростом нефтяных цен, но ограничиваются снижением добычи, то у газовиков ситуация сложнее: положительного тренда цен не наблюдается. Многие участники рынка выкупают акции «просевших» компаний на спаде, надеясь на рост цен в дальнейшем. Инвесторов поддерживает вера в тренд на V-образное восстановление мировой экономики, которое повлечет не только рост цен, но и объемов.

Нефть

В январе курс нефти Brent достиг отметки $69, оправившись от торговой войны США — Китай. Однако к концу марта он рухнул в 3,5 раза до $20 из-за пандемии COVID-19 и раскола ОПЕК+. Лишь в мае, когда мировое потребление топлива начало восстанавливаться, а страны ОПЕК+ беспрецедентно снизили добычу, нефтяные цены стали стабильно отыгрывать падение. На днях они пересекли $43, но вскоре вновь откатились. Сдерживающий фактор — увеличение запасов нефти в странах ОЭСР до 3,2 млрд баррелей. Кроме того, с 1 августа страны ОПЕК+ планируют увеличить квоты на добычу. При этом саудиты и Кувейт начинают добычу на нейтральной территории, что тоже косвенно может замедлить восстановление котировок.

Что касается газовых цен, то их просадка началась еще в ноябре из-за аномально теплой зимы. К середине марта кубометр газа подешевел почти вдвое с $0,29 до $0,15. В апреле его цена выросла до $0,21 (как в начале года), но затем снова просела и сейчас составляет порядка $0,16. МЭА предполагает, что суммарное недопотребление газа в 2022 году составит рекордные 150 млрд кубометров, то есть 4% мировой добычи. Минэнерго РФ ожидает восстановления мирового спроса на газ к осени.

Фондовый рынок

Последние несколько лет котировки российских нефтегазовых компаний находились в положительном тренде. С 2022 года до начала 2022 года ведущие компании подорожали в 2-3 раза. В частности, для нефтяников важным фактором роста были международные соглашения о снижении объемов добычи, помогавшие им держаться на плаву даже в разгар торговой войны США и Китая. Но пандемия COVID-19 сделала то, что не удалось торговой войне: сектор испытал двукратное обрушение, откатившись к середине марта 2022 к уровням 2-3-летней давности. Добытчики нефти и газа стали жертвой не только общерыночной паники, но и серьезных фундаментальных факторов: колоссального падения мирового потребления сырья, а затем и политического скандала между странами ОПЕК+.

В апреле–марте на фоне политической стабилизации, нового сокращения добычи и начала восстановления мирового потребления котировки компаний отыграли значительную часть падения, но в июне этот процесс замедлился.

Против газовиков сработала новая просадка газовых цен, против нефтяников — накопление запасов нефти в хранилищах и сохраняющиеся жесткие квоты.

Тем не менее в среднесрочной перспективе дальнейший рост котировок вероятен: даже в случае второй волны COVID и возврата жестких карантинов мировое потребление ресурсов вряд ли окажется ниже весенних антирекордов, в то время как его восстановление — вопрос времени.

Пятерка крупнейших российских компаний

Тикеры всех компаний приведены для Московской биржи (MOEX).

1 место: «Газпром»

  • Тикер: GAZP
  • Капитализация: 4,6 трлн руб.
  • Годовой оборот: 7,7 трлн руб.
  • P/E (цена / прибыль): 3,6
  • Годовые дивиденды: 8,5%
  • Отношение дивидендов к прибыли: 31%
  • Годовое изменение котировок: -15%

Крупнейшая энергетическая компания России, вторая по капитализации на российском рынке после «Сбербанка». На нее приходится 68% российской добычи газа и 12% мировой. «Газпром» представлен также на нефтяном рынке, хотя в меньшей степени. Компания выплачивает дивиденды, которые обусловлены прибылями. «Газпром» имеет самый низкий P/E, то есть его акции недооценены по отношению к рентабельности.

В ноябре котировки «Газпрома» были на многолетнем максимуме 271 рубль, но в феврале–марте упали до 164. Первый квартал 2022 года оказался одним из худших в истории компании. Тем не менее уже в апреле котировки вернулись к уровням 190-200, где и остаются сейчас. Дальнейшему росту препятствует нисходящий тренд газовых цен, но в ближайшие месяцы котировки Газпрома с высокой вероятностью могут пойти в рост.

2 место: «Роснефть»

  • Тикер: ROSN
  • Капитализация: 4,0 трлн руб.
  • Годовой оборот: 8,4 трлн руб.
  • P/E: 9,5
  • Годовые дивиденды: 7,1%
  • Отношение дивидендов к прибыли: 67%
  • Годовое изменение котировок: -11%

«Роснефть» — крупнейший по капитализации российский производитель нефти и газа. В 2022 году он был также крупнейшим в мире нефтедобытчиком. В отличие от котировок «Газпрома», котировки «Роснефти» с конца марта по сей день имеют стабильный положительный тренд (за исключением коррекции середины июня на фоне выплаты дивидендов). «Роснефть», как и «Газпром», выплачивает высокие дивиденды, хотя ее коэффициент P/E существенно выше.

Исторический максимум котировок «Роснефти» — около 500 рублей — был в отмечен в сентябре 2022 года. В 2022 году котировки колебались в диапазоне 400-480 рублей, в марте 2022 рухнули до 234, а сейчас составляют 375. Дальнейшее их движение в значительной степени определяется ценами на нефть. И если цены на газ сейчас с высокой вероятностью находятся вблизи дна, то нефтяные цены уже отыграли часть кризисного падения. Дальнейшее их восстановление (а значит, и рост котировок «Роснефти») может оказаться не столь быстрым.

3 место: ЛУКОЙЛ

  • Тикер: LKOH
  • Капитализация: 3.8 трлн руб.
  • Годовой оборот: 7,7 трлн руб.
  • P/E: 8,2
  • Годовые дивиденды: 6,4%
  • Отношение дивидендов к прибыли: 52%
  • Годовое изменение котировок: +2%

ЛУКОЙЛ — нефтяная компания, сравнимая по капитализации с «Роснефтью». Нынешнее положение двух компаний во многом схожее: высокие дивиденды, умеренный P/E, примерно двукратное обрушение котировок с января по март, частичное восстановление в апреле–мае. На данный момент акции ЛУКОЙЛа стоят 5474 рублей. На днях по итогам 2022 года его акционеры утвердили дивиденды в размере 350 рублей на акцию.

Котировки ЛУКОЙЛа, как и котировки «Роснефти», сильно зависят от нефтяных цен. И те, и другие в ближайшие месяцы с высокой вероятностью будут расти, но вряд ли здесь стоит ожидать взрывных изменений.

4 место: «Газпром нефть»

  • Тикер: SIBN
  • Капитализация: 1.7 трлн руб.
  • Годовой оборот: 2,4 трлн руб.
  • P/E: 6,0
  • Годовые дивиденды: 9,4%
  • Отношение дивидендов к прибыли: 56%
  • Годовое изменение котировок: -12%

Нефтяная компания, ранее известная как Сибнефть. Среди всех компаний обзора имеет крупнейшие годовые дивиденды, а среди преимущественно нефтяных компаний — самый низкий P/E. При прочих равных условиях это повышает привлекательность акций, но, как и в случае с другими нефтяными компаниями, основной фактор будущего движения котировок — это нефтяные цены. Исторический рекорд котировок «Газпром нефти» был в январе 2022 и составил 470 рублей. Во время мартовского обрушения акции подешевели до 240 рублей, а к настоящему моменту восстановились до 354.

5 место: «Сургутнефтегаз»

  • Тикер: SNGS, SNGS_p
  • Капитализация: 1.4 трлн руб.
  • Годовой оборот: 1,6 трлн руб.
  • P/E: 14,2
  • Годовые дивиденды: 1,7%, 21,8%
  • Отношение дивидендов к прибыли: 24%, 310%
  • Годовое изменение котировок: +52%

Пятая по капитализации российская энергетическая компания, добывающая как нефть, так и газ. Хотя в 2022 году её котировки примерно повторили траектории большинства других компаний обзора, у «Сургутнефтегаза» есть важные особенности.

В первой половине 2022 года «Сургутнефтегаз» считался недооцененным, его обыкновенные акции стоили порядка 25 рублей, а P/E составлял примерно 4. Затем компания выплатила по привилегированным акциям необычно высокие дивиденды и выкупила часть своих обыкновенных акций, что привело к ажиотажу. За полгода эти акции подорожали вдвое, достигнув в январе отметки 54 рубля. Сейчас, после кризисного падения и восстановления, они стоят около 40 рублей, но с высокой вероятностью по-прежнему остаются переоцененными. Цена привилегированных акций с осени изменилась мало и составляет 35 рублей. У компании самый высокий в обзоре P/E (в 3,5 раза выше, чем до начала ралли 2022) и самые низкие дивиденды по обыкновенным акциям. По совокупности факторов, к этому вложению стоит относиться с осторожностью.

Добыча нефти в России

Каждый год Россия добывает около 550 миллионов тонн нефти, из которых чуть меньше половины идет на экспорт без переработки. В отличие от газовой отрасли, где есть один монополист и один способ доставки топлива, в нефтянке все сложнее, причем участники рынка постепенно меняются, а конкуренция между трейдерами нарастает.

Содержание

Запасы нефти

Шестая страна в мире по подтвержденным запасам нефти

Геологические запасы нефти и конденсата в РФ в 2022 г. увеличились почти на 2 млрд тонн.

Прирост запасов нефти и конденсата России за счет проведения геологоразведочных работ по итогам 2022 года по сумме всех категорий (А+В1+С1+В2+С2) предварительно оценивается в 1,952 млрд тонн, по газу — 1,354 трлн куб.

Нефтяные компании завышают объем запасов

Значительная часть запасов нефти и газа в России, о которых рапортуют сырьевые компании и которые ставятся на государственный баланс, не подтверждается в результате переоценки, разведки и добычи.

Об этом в мае 2022 г сообщила Счетная палата в отчете о состоянии минеральной сырьевой базы страны в 2022-19 гг. Нефтегазовые компании склонны переоценивать разведанные залежи, докладывая государству о природных богатствах. В среднем каждый год Россия списывает с госбаланса оказавшиеся «фейковыми» запасы углеводородов почти в таком же объеме, какой ежегодно выкачивает из недр.

В сумме с 2022 года были признаны не существующими в реальности запасы нефти и конденсата на 2,278 млрд тонн, что составляет почти пять годовых объемов добычи.

За тот же период по причине неподтверждения пришлось списать 6,041 трлн кубометров газа — более девяти годовых объемов добычи.

Объемы производства нефти

2022: Сокращение добычи нефти в РФ на 8,6%, до 512,68 млн тонн — ЦДУ ТЭК

В 2022 году объем добычи сырой нефти с газовым конденсатом в России сократился на 8,6% по сравнению с 2022-м и составил 512,68 млн тонн. Этот показатель стал минимальным за последние девять лет и приблизился к десятилетнему минимуму: в 2022 году он составил 512,3 млн тонн. При этом в 2022 году Россия установила рекорд по объемам добычи нефти за весь постсоветский период — 568 млн тонн нефти и конденсата.

Среднесуточная добыча нефти в 2022 году оказалась на уровне 10,27 млн баррелей (с поправкой на високосный год). Об этом сообщает Центральное диспетчерское управление топливно-энергетического комплекса (ЦДУ ТЭК, филиал ФГБУ «РЭА» Минэнерго России).

В декабре добыча нефти упала сильнее, чем по итогам всего года. За этот месяц в России добыто 42,46 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что на 11% ниже показателя декабря 2022 года. Среднесуточная добыча зафиксирована на уровне 10,04 млн баррелей.

По оценкам экспертов, в 2022 году добычу нефти сократили все крупнейшие компании в РФ:

  • «Роснефть» — на 8% до 179,96 млн тонн;
  • «Лукойл» — на 11% до 73,43 млн тонн;
  • «Сургутнефтегаз» — на 10% до 54,75 млн тонн;
  • «Газпром нефть» — на 1% до 38,92 млн тонн;
  • «Татнефть» — на 13% до 26,01 млн тонн.

Аналитики Infoline назвали падение показателей в нефтегазовой отрасли России в 2022 году ожидаемыми. После тревожных настроений в первой половине года рынок предпринял попытки к восстановлению лишь во втором полугодии, вселив некоторую надежду на выздоровление и позволив ОПЕК+ смягчить квоту на добычу в августе. Впрочем, с наступлением зимы добыча нефти российскими компаниями не выправилась, отмечают эксперты.

В начале декабря участники соглашения ОПЕК+ договорились об увеличении нефтедобычи лишь на 0,5 млн барр. в сутки с января 2022 года (изначально планировалось, что добыча увеличится на 2 млн барр.). [1]

2022: Новый рекорд суточной добычи

2022: Россия уступила лидерство

2022: 546 млн тонн (-0,2%). Список крупнейших компаний по добыче

Добыча нефти в России составила в 2022 г. 546,7 млн тонн (-0,2%).

За период январь-декабрь 2022 года добыча нефти:

  • «Роснефть» — 210,8 млн т (-0,3%),
  • «Лукойл» – 82,2 млн т (-1,6%),
  • «Сургутнефтегаз» – 60,5 млн т (-2,1%),
  • «Газпром нефть» – 59,9 млн т (+3,8%),
  • «Татнефть» – 28,9 млн т (+0,9%),
  • «Новатэк» – 11,8 млн т (-5,5%),
  • «Башнефть» — 10,4 млн т (-3,4%),
  • «Русснефть» – 7,0 млн т (+0,2%),
  • «Нефтегазхолдинг» – 2,1 млн т (-7,5%).

В 2022 году средняя цена Urals выросла на 26,6% по отношению к 2022 году (53,03 долл./барр. в 2022 году, 41,9 долл./барр. в 2022 году).

В 2022 г. на переработку в России поступило 284,3 млн тонн нефти (-0,3%).

В декабре в России добывали в среднем 10,582 млн баррелей нефти в сутки, в ноябре — 10,582 млн, в октябре — 10,529 млн.

Добыча нефти в сентябре-декабре 2022 года сократилась на 2,2% относительно аналогичного периода прошлого года. Вслед за падением добычи сокращался и экспорт (–2,4% за сентябрь-декабрь 2022 года). Данный спад в первую очередь связан с выполнением обязательств в рамках соглашения ОПЕК+ по сокращению добычи и мониторингу экспорта нефти. Действующая договоренность была продлена в ноябре на весь 2022 год.

В странах ОПЕК в декабре добывали 32,416 млн баррелей нефти в сутки, в ноябре — 32,416 млн, в октябре — 32,560 млн [2] .

2022: Новый рекорд по объему добычи

Абсолютный максимум по добыче в СССР был показан в 1988 г. на уровне 11,07 млн баррелей в сутки. Тогда помимо РСФСР весомый вклад в добычу вносили также такие республики, как Казахская ССР, Азербайджанская ССР, Туркменская ССР и Узбекская ССР.

В сентябре 2022 года Россия установила новый рекорд по нефтедобыче за постсоветский период — уровень добычи, по данным Министерства энергетики РФ, составил 10,74 млн баррелей в сутки. Это на 0,4% (30 тыс. баррелей в сутки) выше показателей августа 2022 года. Прежний максимум был показан в марте 2022 года на уровне 10,71 млн баррелей в сутки [3] .

В целом сентябрьские показатели России по добычи нефти стали наиболее высокими за весь период после распада СССР.

По оценкам экспертов Deutsche Bank, которые приводит издание Wall Street Journal, по итогам 2022 года в России, скорее всего, также будет поставлен новые рекорд по среднегодовому уровню добычи: по прогнозам нефтедобыча в 2022 г. составит 10,6 млн баррелей в сутки по сравнению с прежним постсоветским рекордом в 10,58 млн баррелей в сутки, который был показан в 2022 г.

2022: Россия — крупнейший производитель нефти в мире

В 2022 году Россия была крупнейшим производителем нефти в мире, опережая Саудовскую Аравию, ближайшего конкурента, на миллион баррелей в сутки.

В 2022 году Россия установила новый годовой рекорд по добыче нефти, превзойдя все лучшие показатели индустрии с начала 1990-х годов. Об этом заявил министр топлива и энергетики России Александр Новак. По словам министра, объем добычи составил 523,2 миллиона тонн, что на 4,5 миллиона больше, чем в 2022 году [4] .

Новак отметил, что по прогнозу социально-экономического развития страны предполагал объем добычи нефти на уровне 505-510 миллионов тонн. Он добавил, что прирост минувшего года был обеспечен в том числе благодаря поправкам в налоговое законодательство России, стимулирующим добычу трудноизвлекаемых запасов.

Одной из составляющих данного роста стала работа «Роснефти» на Ванкорском месторождении в Красноярском крае, где компания сумела существенно нарастить добычу. Кроме того, больше нефтяного сырья стал производить «Газпром».

Стоимость добычи

Bloomberg на основании данных МСФО 2022г. произвел расчет стоимости добычи барреля нефти у трех крупнейших российских компаний: Лукойла, Роснефти, Газпромнефти. У всех трех она не превышает $12 за баррель.

Для Роснефти эта цифра составляет $11,3 за баррель ($3,8 OPEX и $7,5 CAPEX), для Лукойла — $10,2 за баррель ($3,7 OPEX и $6,5 CAPEX), для Газпром нефти — $9,8 за баррель ($3,8 OPEX и $6 CAPEX).

Цены на нефть

Транспортировка: Роль «Транснефти»

Газовая реформа, сделавшая «Газпром» монополистом в сфере экспорта газа, упростила отношения между ним и другими газовыми компаниями донельзя: с середины 2000-х годов последние должны продавать топливо «Газпрому», а тот, используя свою систему магистральных газопроводов, отправляет его на экспорт. В нефтяной отрасли тоже есть свой трубопроводный монополист — «Транснефть», но он саму нефть у производителей не выкупает, а только берет плату за транзит (январь 2022 г). С одной стороны, это позволяет нефтяникам получить дополнительную прибыль, с другой — вынуждает их искать клиентов самостоятельно.

Поскольку основные добывающие активы российских компаний находятся в Тюменской области и Ханты-Мансийском автономном округе, то есть в тысячах километров от основных экспортных путей, до границы топливо доставляется главным образом через трубопроводные системы «Транснефти». По данным на 2022 год, из всего экспорта российской нефти в 242 миллиона тонн «Транснефть» перекачала по своим трубам почти 208 миллионов тонн, то есть 86 процентов от общего объема.

Остальное сырье компании доставляют до границы самостоятельно. Как правило, речь идет о тех случаях, когда нефтяники управляют экспортным коридором — например, портом. Так, на январь 2022 года «Роснефть» продает часть нефти из Тимано-Печерской нефтегазоносной провинции через принадлежащий ей перевалочный комплекс в Архангельске, а топливо с проекта «Сахалин-1» экспортируется через порт Де-Кастри (Хабаровский край). Он принадлежит консорциуму разработчиков «Сахалин-1», то есть «Роснефти», американской ExxonMobil, японской Sodeco и индийской ONGK. «Лукойл» экспортирует более пяти миллионов тонн нефти в год через морской терминал в поселке Варандей (Тимано-Печора) и порт Светлый (Калининградская область) [5] .

Экспорт нефти

Нефтетрейдеры

Российская нефть каждый год доставляется в десятки стран мира — от государств Западной Европы до Японии и США. Правда, в большинстве случаев доставка до конечных потребителей — не забота самих компаний. Дело в том, что когда речь заходит об экспорте нефти в дальнее зарубежье, они предпочитают работать с трейдерами, которые выкупают у них топливо и сами реализуют его на рынке. Это снижает доходность бизнеса, но страхует россиян от внештатных ситуаций. Например, если где-то в Европе закрылся нефтеперерабатывающий завод, пользовавшийся российской нефтью, то это становится головной болью трейдера, а не производителя.

Litasco (Лукойл)

Выбор между трейдером и прямыми поставками актуален для компаний, у которых нет собственных трейдеров. Так, «Роснефть» создала своего трейдера, зарегистрированного в Швейцарии, только в 2022 году, а вот «Лукойл» работает через свою стопроцентную дочку Litasco уже больше десяти лет (январь 2022 г). При этом объемы торговли Litasco не ограничиваются нефтью и нефтепродуктами «Лукойла»: по официальным данным компании, в 2022 году она закупила «на стороне» 20 миллионов тонн нефти и 37 миллионов тонн нефтепродуктов [5] .

Sunimex (Сергей Кишилов)

Еще сложнее получить информацию о независимых от добывающих компаний трейдерах. Официально публиковать структуру экспортных поставок не должны даже торгующиеся на бирже компании. В свою очередь, сами трейдеры также не спешат делать доступной хоть какую-либо отчетность. Например, трейдер Sunimex занимает лидирующее положение в поставках российской нефти по трубопроводу «Дружба» в Германию, но детали его бизнеса остаются в тени. Единственное, что про Sunimex можно сказать наверняка, — что им управляет предприниматель Сергей Кишилов.

Gunvor (Геннадий Тимченко)

Даже крупнейший до недавнего времени трейдер российской нефти, поступающей в порты, — компания Gunvor (Гунвор) — и та отчитывается о результатах деятельности, только когда ей это нужно и только в тех объемах, которые считает достаточными. Известно, что продажи Gunvor в 2022 году составили 104 миллиона тонн нефтяного эквивалента, но какова в них доля России — непонятно.

Данные за 2022 год плохо отражают современное положение дел еще и потому, что сильно поменялась сама ситуация на рынке. Если раньше основные экспортные объемы нефти от «Роснефти», «Сургутнефтегаза», ТНК-ВР реализовывала именно компания Геннадия Тимченко, то в 2022-м она неожиданно проиграла несколько тендеров в России. В сентябре 2022 года агентство Reuters сообщало, что объемы торговли российской маркой нефти Urals упали у Gunvor в несколько раз, так как в тендерах «Роснефти», «Сургутнефтегаза» и ТНК-ВР победили его конкуренты: Shell, Vitol и Glencore.

В Gunvor, впрочем, объясняли, что не уходят с российского рынка, а просто меняют концепцию бизнеса: если раньше компанию интересовали долгосрочные контракты, то сейчас трейдер закупает российскую нефть на открытом рынке, где иногда стоимость сырья даже ниже, чем по долгосрочным контрактам. «Роснефти» же, наоборот, выгодно заключить соглашения на несколько лет вперед и получить по ним предоплату. Эти средства можно будет направить на оплату акций ТНК-ВР и, таким образом, не брать дорогостоящий кредит [5] .

Glencore

Перед самым Новым 2022 годом по Gunvor был нанесен еще один удар: Glencore и Vitol согласовали долгосрочный контракт с «Роснефтью» на 67 миллионов тонн нефти. Это сырье российская компания обязуется поставить трейдерам в течение пяти лет. Иными словами, Glencore и Vitol законтрактовали пятую часть годичного экспорта «Роснефти», идущего через «Транснефть».

Уже в 2022 году выяснилось, что доли между Glencore и Vitol будут распределены неравномерно. По данным того же агентства Reuters, Glencore получит до 70 процентов от общего объема нефти, что сделает его одним из крупнейших или даже самым крупным трейдером российской нефти.

Появятся ли новые трейдеры

Шансы на то, что российской нефтью в ближайшее время начнет торговать какой-то новый трейдер, невелики: работающие через собственных «дочек» компании будут стараться развивать в первую очередь их, а остальные сотрудничают с нынешними участниками рынка уже много лет и вполне им доверяют. В то же время в самом условном рейтинге крупнейших трейдеров могут происходить изменения, особенно если учитывать, что конкуренция и дальше будет расти хотя бы за счет сокращения количества экспортируемой нефти.

Прямые контракты

До 2022 года «Роснефть» занималась поставками нефти по трубопроводу «Дружба» в Германию на совместное предприятие BP и «Роснефти», но с 2022 года значение этой компании должно повыситься. Так, в феврале 2022 года стало известно, что «Роснефть» подписала прямой контракт на поставку в Польшу около шести миллионов тонн ежегодно. Аналогичные соглашения были подписаны с Total и Shell, и, как ожидается, в ближайшем времени будет подписано еще одно — с Eni. Правда, объемы закупок Total, Shell и Eni в официальных сообщениях не указываются.

На прямые контракты постепенно переходят не только лидеры рынка, но и все остальные. Так, консалтинговая компания Argus в январе 2022 года сообщала, что «Татнефть» договорилась с польской Grupa Lotos о прямых поставках на Гданьский НПЗ. Правда, официально эта информация не подтверждалась.

Экспортная пошлина и зависимость экономики от нефти

Экспортная пошлина на нефть в 2022 году держалась на уровне около 400 долларов за тонну нефти. Это означает, что за счет экспорта государственный бюджет получил только на пошлине на нефть в дальнее зарубежье приблизительно 84 миллиарда долларов (2,5 триллиона рублей). Для сравнения, общие доходы федерального бюджета (включая другие экспортные пошлины и налоги) в 2022 году составили 12,858 триллиона рублей.

При этом экономика России намного менее зависима от экспорта нефти, чем большинство стран – крупнейших экспортеров нефти в мире.

История

2022: Чубайс назвал нефть «сдохшей лошадью»

18 мая 2022 года журнал Forbes опубликовал интервью с председателем правления госкорпорации «Роснано» Анатолием Чубайсом. Тот в разговоре с журналистом заявил о стратегическом риске для России, который представляет собой зависимость от цен на нефть.

По его словам, нефтяные цены даже по оптимистичным прогнозам не поднимутся выше отметки в $40 за баррель, а это значит, что зарабатывать на продаже этого сырья, как раньше, не получится. В 2022 году бюджет рассчитан исходя из цены в $42,5, но нельзя подвергать страну стратегическому риску из-за такой структуры экономики, считает Чубайс.

По мнению предправления «Роснано», основой для выхода России из кризиса должно стать развитие инновационной экономики, и государство обязано пересмотреть к ней отношение.

Он добавил, что пандемия коронавируса COVID-19 и нефтяной шок создают «идеальный шторм — соединение совершенно разных процессов, которые в итоге дают синергию, еще более усиливающую каждый из них». Если бы был просто нефтяной шок, то экспортерам было бы плохо, а импортерам — хорошо. Но с коронавирусом всех трясёт очень сильно, сказал Чубайс. [6]

Лучшие Форекс платформы: